补贴退坡，新能源汽车重新出发

从6月26日起，新能源汽车补贴退坡将正式实施，预计整体退坡幅度超过70%（综合地补）。对于曾经依靠补贴、快速增长和盈利的中国汽车企业们，尤其是那些新势力造车企业来说，未来将是一场生死存亡之战。

资本市场已经提前作出反应。短短三个月，特斯拉市值蒸发了1600多亿元，蔚来汽车市值蒸发了近500亿元。在一级市场，不少中国新势力车企已经体会到融资难、估值变低了。

1.新能源汽车竞争白热化

高歌猛进的新能源汽车也出现了疲态，销量增速放缓。中汽协的数据显示，2019年4月新能源汽车销量为9.7万辆，同比增速仅为18.1%，比3月减少67.3个百分点。其中，纯电动汽车销量同比增速较3月减少73.8个百分点；插电混动汽车销量同比增速较3月减少40.6个百分点。

激烈的竞争才刚开始。中国自主品牌唱主角的局面或将不再出现，合资、外资车企将发力新能源汽车市场。据不完全统计，2019年将至少有40款新能源汽车上市。大众汽车集团（中国）CEO冯思翰表示：“2019年，大众汽车集团（中国）将全面加速电动化进程，今年将发布14款新能源车型。”美系和日系车企尾随其后，计划今年推出多款新能源汽车。独资的特斯拉也急着宣战，5月，特斯拉上海工厂还未建成投产，就启动了国产特斯拉Model 3的预售，起售价为32.8万元。

更多新势力车企杀入了激战。据不完全统计，中国的新势力车企超过100家。多数企业将于今年或明年推出首款车。日前，拜腾首款量产车M-Byte的第一辆全工艺打造的白车身已经下线，预计第四季度正式投产，2020年初批量交付。

自主品牌新能源汽车的窗口期或将转瞬即逝。到2020年，合资、独资车企和自主品牌将展开尖刀战。目前三方价格重迭度不高，合资品牌新能源汽车价格普遍高于自主品牌。如大众PHEV主力车型补贴后定价在24万元以上，部分韩系、日系小型新能源汽车价格探至17万至18万元，而自主品牌PHEV主力车型售价19万元左右，但业内人士指出，随着合资车企、独资车企投产及规模扩大，未来成本、价格都会降低，届时，自主品牌的低价优势将不再明显。

2.政策之变：从直补至双积分

率先进入新能源汽车市场的中国自主品牌车企还要迎接补贴政策退坡的压力。

6月26日起，新能源汽车补贴退坡将正式实施，预计整体退坡幅度超过55%。短期内，电动车的成本降幅赶不上补贴降幅，车企们面临两难选择——终端涨价，还是降价？多位新能源汽车企业高管不约而同地表示，如果车企不能自行消化掉退坡部分，那么（扣除补贴后）消费者的实际购车价格就会上涨，这将会直接影响销量；如果自行消化成本，覆盖退坡幅度，那么卖车即意味着亏损。

要销量，还是要利润？不少车企选择了“兜底”要销量。荣威新能源承诺，2019年3月27日-6月25日期间，旗下新能源车型的补贴后价格不变，因补贴退坡而产生的差价将由荣威新能源官方承担，涉及车型包括Marvel X 、Ei5、ERX5三款纯电动车型，以及eRX5、ei6两款PHEV车型。广汽新能源表示，其推出GE3 530、GS4 PHEV的保价政策，短时间内不会对旗下新能源车型的价格进行上调。蔚来、威马等新势力车企也推出了不同程度的保价补贴方案。

多位车企高管表示，直接购车补贴虽然退坡了，但其他政策扶持还在。比如补贴充电桩等基础设施建设将有利于缓解消费者的续航里程焦虑，让更多人加入到购买新能源汽车的队伍中。最激励企业生产新能源汽车的是“双积分政策”这个大棒。2019年，双积分政策全面实施，2019年和2020年的管控目标可以合并进行计算，如果不达标将被处罚或相应降低大排量汽车的产量，后者也是车企利润率相对较高的产品。因此，车企们为了生产高利润、大排量的产品，不得不注重新能源汽车的研发和生产。

但补贴退坡、双积分的共同作用，极度考验车企的生存能力。依靠提高技术和效率降低成本，才能持久。

光大证券将补贴退坡视为洗牌的机会，“补贴退坡将带动行业集中洗牌与落后产能提前出清。行业总体价量承压在所难免，仅有少数头部企业通过对技术与成本的提前布局，可抵御寒冬。”

3.资本寒冬：新势力造车被青睐很难

产业寒冬和资本寒冬相伴而来。

曾经炙手可热的新势力车企，被全球资本市场用脚投票。尤其是近三个月以来，在美国上市的两大新势力车企——特斯拉、蔚来汽车不断被唱空，开始持续大跌。

短短三个月，特斯拉市值蒸发了1600多亿元，蔚来汽车市值蒸发了近500亿元。

“蔚来汽车每股跌到3美元，对我们的估值影响很大。现在，新势力车企普遍很难卖出好价钱。”尽管如此，新势力车企不得不找金主。蔚来汽车创始人、董事长李斌曾表示：“造车就是一个很‘烧钱’的事，新创企业想要造车，至少需要200亿元。”小鹏汽车董事长何小鹏感触更深：“以前看别人造车觉得100亿元太夸张了，现在自己跳进来，才知道200亿元都不够花。”

5月，不少新造车势力传出融资消息。据了解，明驰基金的10亿元现金投资已经到爱驰汽车账上，6月，拜腾将完成C轮融资，一汽集团将投资1亿美元。

即使财大气粗的国有汽车集团也在绸缪新的融资渠道。广汽集团旗下的广汽新能源汽车已经考虑单独上市。广汽新能源汽车高层称：“2021年争取盈利。”2017年，广汽集团将新能源汽车业务剥离，成立了广汽新能源汽车公司，当年GS4 PHEV、GE3上市；2018年，广汽新能源汽车销售了2万多辆；2019年，广汽新能源汽车计划销量翻倍。

业内已经达成共识，谁能更早抢占足够的市场，谁能更早上市，谁就能在冬天里活得更久。拜腾汽车首席执行官戴雷深有感触地说：“这个阶段，能活下去就是成功。”

“新势力车企目前最好不要太在意估值，持续拿到融资活下去，才是发展的根本。”蔚来资本管理合伙人张君毅表示，一家车企如果是被资本催熟的，没有自己的立身之本，没有足够的市场空间，甚至截至目前都没有即将上市的产品，那么在这一阶段，其压力会很大，95%以上这样的企业会在接下来的淘汰赛中死掉。