吉利：中国市值最高的汽车集团？

2月10日，沃尔沃汽车与吉利汽车双双发布公告，表示二者正筹划业务重组，重组后的资产将纳入吉利汽车在香港的上市公司，并将考虑未来在瑞典上市。

二者业务重组震动了股票市场。目前，吉利汽车市值为1260.92亿港元。吉利汽车和沃尔沃汽车合并后，市值将更为可观。有证券分析师认为，双方合并后恐将成为中国市值最高的汽车集团。

效益最大化

单一企业的力量总是有限的，即使强如丰田、大众等车企，也正在积极寻求与其他车企的深入合作，通过协同效应实现效益最大化。这已经成为业界的共识。因此车企间相互合作，甚至重组的新闻不绝于耳。

然而，吉利汽车与沃尔沃汽车的业务重组远比此前其他车企之间的合作来得更直接、更有效，毕竟二者同属吉利控股集团旗下企业，在资源共享、信息交互上壁垒更少，甚至在利益分配上也更能达成一致。

事实上，吉利汽车与沃尔沃汽车的协同发展早已开启。自吉利控股集团收购沃尔沃汽车以来，吉利与沃尔沃在研发、采购、动力总成、制造等领域强化合作，取得了丰硕的成果。

当然，吉利汽车与沃尔沃汽车的业务重组在一定程度上也是要在资本市场有所动作。吉利汽车是港股上市公司，合并后将加速其与全球资本的对接。有消息称，沃尔沃汽车也曾谋求上市，但由于估值问题未能成行。

“通过合并获得资本市场的认可是核心。双方合并不仅提升了吸引中国资本的能力，也对接和提升了双方在全球资本市场的能力。”寰球汽车指出了二者合并的核心目的。据知情人士透露，短期内，吉利和沃尔沃合并主要有两大推动因素：一是为吉利品牌的全球扩张提供空间；二是在不需要单独进行IPO的情况下，将沃尔沃汽车推向公开市场，进行融资。

全球化进程加速

十年前，吉利并购沃尔沃，正式开启了全球化之路。十年并购的成功经验，成为吉利入股宝腾、路特斯，携手戴姆勒的重要背书。

在“一带一路”倡议下，吉利控股集团全方位立体深化海外布局，融入全球价值链体系，实现了制造、研发、采购、销售的全球布局。具体来看，在研发领域，吉利控股集团在十年里投入超过1000亿元，并形成全球五大工程研发中心和五大造型设计中心，在全球拥有2万名研发设计人员，专利总数达17677件。

不仅如此，如今吉利控股集团已迈入模块化造车时代，拥有PMA、BMA、CMA和SPA四大全球化基础模块架构，覆盖从纯电动到燃油、从紧凑型到中大型车型的全面产品布局需求，并在全球100多个国家拥有各类销售网点4000多家。

如今，吉利汽车与沃尔沃汽车合并，二者在全球市场的优势资源将得到有效整合，并通过协同效应创造更大的价值。可以说，吉利的全球化进程再次得到加速。

或为缓解债务？

彭博社报道称，李书福一直在下大手笔收购或增持其他公司股份。他已经斥资数十亿美元收购或增持了梅赛德斯-奔驰母公司戴姆勒、沃尔沃以及路特斯汽车等公司的股份，还收购了飞行汽车生产商Terrafugia Inc。最近有报道称，他有意投资阿斯顿·马丁。但到目前为止，他一直将这些公司分开形成独立实体，由他的控股公司管理。

李书福在浙江吉利控股公司已经积累了大量杠杆。截至去年9月底，其净债务为81亿美元，是上年同期的两倍多。这需要吉利在偿还债务的同时，为自己的雄心壮志提供资金。标普全球评级预计，随着交易量和利润率的萎缩，该公司今年的杠杆率将上升。

而沃尔沃一直是吉利的现金来源。2019年，沃尔沃支付了29亿瑞典克朗的股息，其中28亿瑞典克朗支付给了母公司吉利。这比2016年首次发放的股息还高。沃尔沃去年向吉利的另一个合资品牌极星（Polestar）注资11.5亿瑞典克朗。2019年，沃尔沃与吉利集团相关方的交易总额为41亿瑞典克朗。

相对于其他汽车制造商，吉利的业绩一直不错，但该公司的盈利水平一直在缩水。这样，其在新技术领域的的投资能力和领先能力也必然受到了限制。由于新型冠状病毒疫情可能对业务造成严重破坏，吉利必须保持财务状况良好。合并将有助于吉利建立起全球化汽车公司的雄心，并偿还积累的债务。 （王文）