底特律“三巨头”或成赢家？

近日，据CNBC报道，汽车行业分析专家约翰·墨菲提出，相对于特斯拉的竞争力，美国汽车界的底特律“三巨头”——通用汽车、福特汽车和Stellantis应该考虑尽早从中国市场退出。但从车企的反应以及资本市场的动向来看，墨菲的看法似乎有点“杞人忧天”。

竞争力不够了？

墨菲认为，在与特斯拉及中国汽车制造商竞争过程中，底特律三大车企必须拿出有效的成本削减措施，从而维持自己的竞争力。

为了应对电动汽车销量低于预期的情况，福特汽车、通用汽车和克莱斯勒母公司Stellantis已将重点放在削减所有业务领域的成本上。墨菲警告说，三家公司很有可能不得不采取更严厉的措施来削减成本，尤其是在汽油动力汽车业务上，因为该业务是当前利润的主要来源。而与传统的底特律汽车制造商相比，特斯拉在电动汽车零部件方面拥有约17000美元的成本优势，这将有助于该公司在中国市场的发展，使其拥有“更大的发展空间”。

墨菲在底特律的一次活动中表示：“汽车制造商需要积极管理核心业务，这确实需要一剂猛药。在这方面，汽车制造商还有许多艰难的工作要做。”中国作为全球最大的汽车市场，对许多外国车企来说，充满挑战，尤其是近年来，墨菲和其他分析师认为外国车企很难克服中国本土车企的优势。墨菲指出，中国消费者对本土品牌的忠诚度很高，而且自从美国对从中国进口的电动汽车征收超过100%的关税后，这种忠诚度可能会进一步提升。

在过去10年里，福特汽车和通用汽车在中国的销量一直在下滑。中国曾经是通用汽车最大的市场，但目前该公司正在努力维持盈利水平。福特汽车也面临来自比亚迪和吉利汽车等本土车企的激烈竞争，该公司目前正将其中国业务转型为出口中心。通用汽车高管表示，他们相信通过新型电动汽车能够扭转经营局面，重新夺回中国市场份额。福特中国知情人士表示，相比退出中国市场，事实恰恰相反。知情人士称，中国市场对福特汽车至关重要，福特汽车将坚定不移地在中国发展业务，具体可概括为“聚焦优势、联合开发、加大出口、提升效率”。

传统车企更受资本追捧

近年来，传统车企一直被视为汽车行业的过去。然而，随着电动汽车热潮逐渐褪去，老牌车企，如通用汽车、福特汽车和Stellantis似乎重新获得了投资者的青睐。投资者正在重新评估传统汽车制造商的股票，他们认为，未来几年内，传统动力汽车和混合动力汽车将成为车企的主要利润来源，并占据销量的绝大部分。

截至6月18日收盘，特斯拉股价今年已下滑超过25%，而通用汽车的股价上涨了32%，其他两家底特律“三巨头”车企的股价也略有上涨。在电动汽车需求疲软的情况下，许多分析师认为，通用汽车、福特汽车和Stellantis有可能成为汽车行业的赢家。

传统车企得以“逆袭”的背后逻辑是，这些老牌车企可以利用燃油车带来的稳定利润，作为向纯电动车领域转型时的经济缓冲。而纯电动车企业，如特斯拉和Lucid没有这样的条件。

自2023年年中以来，电动汽车销量快速放缓，让汽车制造商和投资者都措手不及。电动汽车公司试图通过降低价格来推动销售，但利润率就要下降。行业龙头特斯拉就警告称，扩张速度“明显下降”。

数据显示，自2023年年初以来，特斯拉最畅销的车型Model Y价格已经下跌了25%。富国银行分析师Colin Langan于上周表示，如果特斯拉再降价11%，现金流就将转为负值。

特斯拉于今年4月宣布提高Model Y的价格。一些投资者认为，此举将标志着持续降价的结束。

投资机构Roundhill Investments首席战略官Dave Mazza表示，“对于面临电动汽车‘寒冬’的投资者来说，投资老牌汽车制造商是一种获得更大安全边际的方式。虽然世界有可能迟早都是电动汽车，但‘迟早’不是明天，传统汽车可能是周期性的，但依然会存在。”

与此同时，华尔街对传统车企的现金流预测正在上升，对利润和收入的预测也在上升。摩根士丹利分析师Adam Jonas在上周发布的一份报告中表示，“虽然电动汽车是未来，但产生利润、为股息和回购提供资金的是内燃机产品。同时，这些产品相对来说不太容易受到特斯拉和中国电动汽车颠覆性的冲击。”

Jonas选择福特汽车作为其在美国汽车股中的“首选”，他指出，在多年大力投资电动汽车和自动驾驶汽车之后，这些老牌车企现在正专注于向股东返还现金。Jonas指出，“在一个资本稀缺和战略重点不断变化的世界里，我们认为资本效率和现金回报将是推动2024年股价表现的决定性因素。”