碳化硅巨头Wolfspeed渡劫？

作为拥有全球首家8英寸碳化硅晶圆厂的碳化硅巨头，Wolfspeed正在“渡劫”。

据路透社报道，日前，碳化硅晶圆大厂Wolfspeed公布了2024财年（2023年7月-2024年6月）第四季度财报。从全财年来看，Wolfspeed累计净亏损8.64亿美元，较2023财年扩大162%。报道指出，如此糟糕的财报表现源于Wolfspeed对碳化硅产业持久的高投入、高支出，以及较低的回报率。

需求下滑，特斯拉减量

Wolfspeed当季营收金额约2.007亿美元，当季亏损1.749亿美元，净亏损严重。整个2024财年合并营收约8.07亿美元，相比去年同期的7.59亿美元略有增长。但是，GAAP（美国通用会计准则）毛利率为10%，远低于去年同期的32%；非GAAP毛利率为13%，也远低于去年同期的35%。截至9月9日收盘，Wolfspeed的股价自今年以来，累计下跌了82%。

在过去几年里，新能源汽车、光伏、储能、工业控制等领域对碳化硅半导体应用的需求，给这个行业带来巨大的想象空间。尤其是这几年发展较为火热的新能源汽车行业对碳化硅大量的需求，更是促进了行业的发展。目前，超过60%的碳化硅需求来自新能源汽车。

在全球碳化硅产业掀起的增资扩产热潮和美国《芯片法案》的推动下，Wolfspeed一马当先，在碳化硅领域投入了大量的资金。

2021财年，Wolfspeed在营收达到5.25亿美元的同时，营业成本达到3.61亿美元。其中，研发支出为1.78亿美元，占当年营收的34%。资本支出1.68亿美元，自由现金流为-2.22亿美元，而该财年所需资本支出投入净额高达5.66亿美元。

Wolfspeed首席财务官奈尔·雷诺兹表示，2021-2024财年是最重要的投资时期，公司正在执行产能扩张计划，包括莫霍克谷8英寸碳化硅晶圆厂的产能建设、6英寸碳化硅晶圆厂达勒姆工厂的产能扩充等。另外，Wolfspeed还在建设新的材料工厂（JP Siler City）。

但是，数年过去了，被认为是碳化硅最大市场的新能源汽车没有带来想象中的大量订单。近期，欧美纯电动汽车市场需求放缓，更是让很多汽车制造商推迟了车规级半导体订单。

此外，作为最早带起碳化硅“节奏”的特斯拉在去年宣布，将减少碳化硅用量。特斯拉动力总成工程副总裁科林·坎贝尔表示，特斯拉开发出了创新技术，能够在不牺牲车辆整体效率的前提下，将碳化硅用量减少75%。坎贝尔表示，碳化硅的性能让人惊叹，但价格仍然过于昂贵且难以规模化。

未来会如何？

最新财报发布后，许多分析师都认为Wolfspeed的归宿基本上就是破产或者被收购。知名分析师陆行之对Wolfspeed的财务状况分析道，“看到Wolfspeed的财报数字，都觉得这家公司可能随时要宣布破产保护，还是便宜卖掉。本来一手好牌，现在变成一手烂牌。”他指出，公司每卖出一片高价值晶圆，却面临高达17000美元的完全成本，导致巨额亏损。他还提到，公司目前现金储备22亿美元，但面对每个季度至少6亿美元的资金消耗，财务状况岌岌可危。

刚开始在6英寸转8英寸这场战役中看见曙光的Wolfspeed，显然没有那么快放弃。Wolfspeed CEO格雷格·劳在分析师会议中表示，尽管车用半导体市场需求下滑，但该公司的电动车业务营收已经连续三个季度实现增长，原因是在过去5-7年内所积累的一些电动汽车所需车用芯片设计现在才开始提高生产效率。格雷格·劳还说，其他重要的高电压功率器件产业与能源市场，比如AI与太阳能等市场将继续转向碳化硅，提升公司的整体营收，“我们仅仅触及了碳化硅可能用途的表面。”

相比6英寸晶圆，8英寸碳化硅晶圆的芯片产量及生产效率得到较大提升，并显著降低了衬底成本。Wolfspeed投资日材料显示，以面积为32平方毫米的芯片为例，6英寸单晶圆能切出448颗芯片，边缘损失占比14%；而8英寸单晶圆能切出845颗芯片，边缘损失占比减少至7个百分点。据碳化硅衬底制造商天科合达计算，将4英寸衬底升级为6英寸衬底可降低50%的单位成本，将6英寸衬底升级为8英寸衬底可再降低35%的单位成本。

虽然特斯拉宣布减少碳化硅用量，但在成本降低之后，起码会愿意继续使用碳化硅。另外，Wolfspeed在财报电话会上指出，2027年至2030年，预计超过90%的新型电动汽车将使用800V系统。记者认为，在欧美市场放缓脚步的当下，这基本上等同于在说中国新能源汽车市场。如今，碳化硅已经成为整车厂比拼配置的竞争点，小米、岚图、智己等品牌都推出了800V碳化硅高压平台。

但是，Wolfspeed也必须清醒地认识到，全球各大功率半导体大厂在过去几年里都在密集投资布局8英寸碳化硅生产线，并且已逐步进入量产阶段。去年，包括英飞凌、意法、安森美、罗姆、博世、芯联集成等世界主要的碳化硅功率器件大厂已先后开启8英寸衬底的批量验证工作。所以瞄准中国市场的远不止Wolfspeed一家企业，竞争只会更加激烈。Wolfspeed能否在活下来的同时，杀出重围，还需要交给时间去检验。