中国车企盈利到底靠什么？

根据中国车企已经披露的上半年经营情况分析，“增收不增利”已经成为整车企业的普遍现象。

但是，在这个历史上最卷的特殊时期中，即使面对残酷的价格战，依旧有车企赚得钵满盆满。

从车企年中财报来看，2024年上半年，我国30家主要上市车企的净利润之和仅为377亿元。从盈利能力来看，净利润之和不及丰田汽车净利润的1/3。从整体来看，以比亚迪为首的民营车企品牌逆势增长，在高度内卷的当下也照样赚钱；新势力车企以不同的速度实现了集体增长；而以燃油车、合资车为主的传统车企尚未摆脱转型阵痛，日子还过得比较艰难。

2024年上半年，从目前上市车企盈利状况来看，比亚迪依旧是赚得最多的国内整车制造商。报告期内，比亚迪营收达3011.27亿元，同比增长15.76%；归母净利润达136.3亿元，同比增长24.4%。净利润超过100亿元的还有吉利汽车。吉利汽车上半年营收突破1000亿元，净利润同比增长5.7倍至106亿元，刷新近五年新高。另一匹黑马是长城汽车，上半年净利润同比增长4.2倍至70.8亿元，营收也实现了30.7%的同比增长，达到914亿元。

赛力斯的增长同样引人注目。今年上半年，赛力斯结束了4年亏损，实现了正盈利。报告期内，赛力斯的净利润达到16.25亿元。江铃和江淮两大车企得益于商用车业务回暖，带动整体业绩改善。

那么，这些盈利车企究竟有什么赚钱秘诀呢？

销量增长是共同点

几大车企盈利增长存在异同，共同点在于销量增长，不同之处则是投资收益、海外业务增长等。

比亚迪利润增长的关键因素是销量。今年上半年，比亚迪累计销量达到161.3万辆，同比增长28.46%。尤其是第二季度，比亚迪累计销量达到98.3万辆，同环比增速均超过40%，将同期净利润拉升至90.6亿元，环比增长近1倍，贡献了报告期内超六成利润。

吉利汽车同样得益于销量增长及产品结构优化。今年上半年，吉利汽车累计销量为95.6万辆，同比增长41%。

但是，吉利汽车盈利暴增的关键在于投资收益。可以看到，吉利汽车第二季度净利润有八成来自Horse Powertrain的投资收益，达到74.7亿元。民生证券分析人士指出，刨除来自Horse Powertrain的投资收益和极氪美股IPO股权支付影响之后，吉利汽车第二季度还原归母净利润为20.7亿元。

赛力斯则在“强力外援”华为的加持下，实现盈利大涨。今年上半年，问界系列销量突破18万辆，占赛力斯总销量的近八成。尽管问界M5及M7是“亏本”卖车，但批量交付摊薄了成本。此外，售价50万元的问界M9大规模交付，大幅释放盈利能力，使得赛力斯迈入收获期。

而长城、江淮两大车企盈利激增主要源于出海业务的贡献。单看国内市场，长城上半年销量有所下滑，而海外营收和销量占集团的比重已在四成左右，并且增速是境内同期的数倍。江淮汽车上半年境外收入占比更是超过50%。

海外市场提升业绩

相比国内市场的内卷生态，海外市场的前景似乎更加广阔，回报率更高，甚至能反哺国内市场。这一趋势在2024年上半年的车企业绩中得到了明显的体现。

江淮汽车就是典型案例。今年上半年，尽管其销量有所下滑，但净利润却实现了93.8%的同比增长，达到了3亿元。这一亮眼业绩的背后，是其出海业务的显著贡献。

具体来看，今年上半年，江淮虽然仅出口6.3万辆，但境外收入（含港澳台）高达116.5亿元，占营收比重提升至54%。更值得注意的是，江淮境外单车收入达到18.5万元，是国内市场的3倍多，凸显了海外市场的高回报率。

长城汽车的情况也印证了这一点。上半年，长城汽车的毛利率突破20%，比肩豪华品牌，除了高端品牌坦克的拉动外，出口销量占比提升也功不可没。

数据显示，长城汽车上半年出口约20万辆，占总销量比重为36%，上涨了12个百分点。根据银河证券的分析，假设海外收入全部来源于整车销售，长城汽车上半年海外单车均价高达18万元，比国内单车均价高了约7万元。

即便是在国内市场表现强劲的比亚迪，汽车业务境外收入增速也高于国内市场。今年上半年，比亚迪海外销量为20.3万辆，同比增长1.7倍；汽车业务境外收入达361.88亿元，同比增长34.08%，是国内市场同期增速的3倍。据天风证券测算，比亚迪境外单车收入超过40万元，远高于国内的15万元。

奇瑞集团虽然没有整体上市，但从其出海销量占比超过45%来看，在海外市场也是赚得“盆满钵满”。

今年上半年，奇瑞集团整体销量达到110万辆，同比增长48.4%，并以390.92亿美元的营收进入《财富》世界500强。这一成绩的取得，海外市场的助力功不可没，上半年销量占比接近五成。（王文）